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来源：猛兽财经  作者：猛兽财经 

总结：

（1）Adobe(ADBE)受益于生成式人工智能的兴起，其一直能实现两位数的收入增长就证明了这一点。

（2）在生成式人工智能兴起时，该公司就快速的将生成式人工智能整合到其热门产品中了，并取得了巨大成功。

（3）目前该公司的利润很丰厚，资产负债表也很强劲。

（4）但该股的估值非常高，从长期来看，其股价表现不佳的风险很高。

虽然宏观环境依然很严峻的，但Adobe还是设法实现了两位数的收入增长（这一点从其最新的财务业绩中就可以得到证实），显然，Adobe是生成式人工智能兴起的最大受益者之一。

Adobe通过将生成式人工智能集成到其最受欢迎的产品中，进一步巩固了其市场领先地位，并提高了其在竞争中的领先优势。

虽然Adobe的资产负债表很强劲，且是该行业最赚钱的公司之一，但猛兽财经质疑Adobe的估值是否合理？并认为其估值太高了，且从长期来看，其股价存在下跌的风险。

Adobe的股价

从股价表现来看，Adobe一直是科技板块中比较有弹性的股票之一，并且成功抓住了今年大部分的复苏。

Adobe股票的关键指标

在最近一个季度，Adobe实现了48.9亿美元的收入(预期为48.7亿美元)，非公认会计准则每股收益为4.09美元(预期为4.00美元)。

 

Adobe2023年Q3财报

投资者可能会质疑Adobe的财务业绩是否真的那么好，因为该公司在第二季度也实现了同样的13%收入增长，但在目前这种严峻的宏观环境下，还能继续保持如此强劲的增长指标并非易事。

Adobe的创意云业务在第三季度同比增长了14%(按固定汇率计算)，与第二季度持平。在财报会议上，管理层指出，将Firefly(该公司的生成式人工智能产品)集成到Photoshop和Illustrator中取得了巨大成功，客户生成了超过20亿张图片。正如大家在ChatGPT和谷歌(GOOGL)之间的竞争中所看到的那样，那些早期的为客户提供生成式人工智能解决方案的公司，受到了公众的追捧。

 

Adobe2023年Q3财报

与往常一样，文档云业务依然是Adobe增长最为强劲的业务，第三季度的收入同比增长了15%。

 

Adobe2023年Q3财报

截止第三季度，AdobeE的剩余履约债务已经从上一年的141.1亿美元增加到了本季度的157.2亿美元，截止本季度末，Adobe的现金为75.2亿美元，债务为36亿美元，这是一个非常强劲的资产负债表。

 

Adobe2023年Q3财报

展望未来，管理层预计第四季度的收入将达到50.25亿美元，同比增长10.9%，非公认会计准则每股收益将达到4.15美元，同比增长15.3%。

但有一些华尔街分析师担心，由于企业技术提供商无法向客户收取增强功能的费用，因此生成式人工智能可能会对Adobe的盈利能力产生负面影响。

Adobe股票值得投资吗？

猛兽财经认为，市场之所以愿意给予Adobe这么高的估值，是因为它一直能够长期的实现收入增长和取得丰厚的利润率，同时还在通过股票回购回报股东，这为其赢得了溢价估值。该股最近的交易市盈率约为32倍，有一些华尔街分析师预测，在接下来的十年里，Adobe还将继续保持两位数的利润增长。

 

但猛兽财经认为这些华尔街分析师对Adobe的预测过于乐观了。因为Adobe目前已经实现了约37%的净利润率。如果它在十年后还能继续保持8%左右的年收入增长，那么鉴于它的利润率已经如此之高了，可能很难实现激进的经营杠杆。

即便如此，我们也可以使用票面价值的普遍预测来说明Adobe估值的潜在风险。

假设Adobe能够在2032年之后保持10%的盈利增长，并且PEG比率达到2倍，那么这将使该股的股价在2032年达到930美元左右，在接下来九年的年回报率达到6.8%，再加上3%左右的收益率，那么该股的年回报率将达到10%左右。

这足以跑赢大盘，并可能高出大盘100 - 200个基点，但我们怀疑，这样的收益率是否能达到，所以，鉴于投资风险，我们认为一些华尔街分析师对Adobe的预测过于乐观了。
 

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